Облигациите Cat предлагат печалба при опасности – засега
Прогнозите са, че тазгодишният сезон на ураганите ще бъде особено мрачен. Горските пожари в Калифорния се засилват. Наводненията причиняват повсеместен хаос. Кой иска да бъде на куката за най-лошите щети? По един показател повече инвеститори от всякога.
Продажбите на катастрофични облигации — секюритизирана форма на застраховка, използвана за прехвърляне на част от риска от най-скъпите бедствия към капиталовите пазари — растат. През първата половина на 2024 г. презастрахователите и правителствата на Мексико, Ямайка и Пуерто Рико са емитирали рекордните 12,6 милиарда долара облигации — предимно покриващи имущество — според доставчика на данни Artemis. Инвеститорската база на пазара от 48 милиарда долара се разширява, според Kepler Partners, изследователска и консултантска фирма. Повече фондове на фондове, семейни офиси и мениджъри на богатство инвестират чрез фондовете на Ucits.
Интересът на инвеститорите е предизвикан от сочната възвращаемост. Swiss Re Global Cat Bond Total Return Index отбеляза 19,7% възвръщаемост миналата година, най-високата от 2002 г. насам. Това се дължи на по-ниски от първоначалните опасения разходи за 2022 г., по-високи рискови премии и повишена доходност на обезпеченията, обикновено инвестирани на паричния пазар средства. Пазарната доходност на облигациите Cat – комбинация от доходността на обезпечението и премията за застрахователен риск – се е удвоила за три години до 13,7 процента в края на юни, казва Artemis.
Какви са рисковете? Един от проблемите е, че капиталът на инвеститорите може да попадне в капан след бедствие поради забавяне на сетълмента. Това може да се случи, ако има несигурност относно изплащанията.
Друго опасение е, че инвеститорите може да поемат повече риск, отколкото са очаквали. Досега кумулативните загуби на облигационерите са били средно 2,7% от капитала за 26 години до 2023 г., според Swiss Re. Факторите, ограничаващи изплащанията, включват нарастващо предпочитание за покриване на специфични, а не съвкупни, събития, които ги изолират от ескалиращите разходи на бури с висока честота и ниска сила и пожари. Освен това те се изплащат само когато разходите преминат определен праг. Въпреки че 2023 г. беше рекордна година за бедствия, малко котешки облигации бяха изплатени.
Но моделистите на катастрофи не могат да приемат, че миналото е ръководство за бъдещето. Събитията „веднъж в едно поколение“ се случват все по-често. Рискът от глобално затопляне е значително подценен от облигациите за катастрофи, според проучване от 2019 г.
Облигациите за катастрофи предлагат диверсификация, както и висока доходност. Природните бедствия не са обвързани с икономическите цикли. И тази ниша е запазена територия на опитни инвеститори. Те трябва да са наясно, че облигациите едва ли са безрискова опция. В края на краищата уликата е в името.
